8月27日，廣西老牌中藥企業中恒集團（股票代碼：600252）發布2022年中期業績，上半年營業收入11.90億元，利潤總額0.72億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.08億元。其中，醫藥收入9.77億元，占比82.13%；食品營收1.14億元。占比9.57%；其它營收9874.40萬元，占比8.30%。

　　醫藥+食品+日化美妝 大健康產業多元特色

　　中恒集團以醫藥制造、健康消費為主線，深化拓展醫藥研發、中藥資源、日化美妝、醫藥流通業務，組成六大主營業務板塊。醫藥、食品、日化美妝等，都傳承經典和各具特色。

　　醫藥板塊中恒集團以中成藥為主，輔以特色?？莆魉帢嫿ㄏ冗M醫藥制藥平臺。

　　中恒集團中成藥部分的主體為旗下的梧州制藥，是一家有著近百年歷史淵源的中藥“老字號”制藥企業。該企業利用田七（三七）、苦玄參、五指毛桃、兩面針等嶺南道地中藥材，研制出14大類劑型217個品種，擁有299個藥品生產批準文號、9個原料藥登記號、122項專利、《中國藥典》收載品種106個。其中，主要生產品種注射用血栓通(凍干)、中華跌打丸、安宮牛黃丸、蛇膽川貝液、婦炎凈膠囊、結石通片、炎見寧片等，治療范圍囊括了心腦血管、神經內科、內分泌、骨科、眼科、婦科、兒科、呼吸、泌尿系統等領域。

　　梧州制藥的核心醫藥品種注射用血栓通(凍干)，為心腦血管疾病用藥。除心腦血管用藥之外，營收排名第二的醫藥品類是特色?？朴盟?，業績主要由中恒集團旗下的萊美藥業貢獻。

　　萊美藥業系首批創業板28家公司之一，主要產品涵蓋特色?？祁悾ㄖ饕鼓[瘤藥、消化系統藥、腸外營養藥）、抗感染類等領域。主營產品納米碳混懸注射液（卡納琳），是國內唯一獲得中華人民共和國國家食品與藥物管理局（CFDA）認證批準的淋巴示蹤劑，在甲狀腺領域、乳腺、胃腸、婦科腫瘤等多領域獲得了臨床專家共識。萊美舒是首款上市國產艾司奧美拉唑口服制劑，具有快速、持久、穩定抑制胃酸的作用，擁有較高的幽門螺桿菌（Hp）根除率?？{琳及萊美舒連續多次獲“中國化學制藥行業原研藥、專利藥優秀產品品牌”等榮譽。

　　健康食品是中恒集團第二大業務板塊，旗下的雙錢實業，是中華老字號“雙錢”牌龜苓膏商標持有者，還是國家地理標志保護產品申報、授權使用者及國家非物質文化遺產《龜苓膏配制技藝》的保護單位，也是國內第一家工業化生產龜苓膏的企業，以龜苓膏為核心產品領頭。2020年，雙錢實業進入廣西國家級專精特新“小巨人”企業培育庫。近年來，雙錢實業不斷擴充產品類型，擁有龜苓膏、龜苓寶、龜苓膏粉、六堡茶、坭興陶、即食粥類、飲料和固體飲料、糧油、螺螄粉等種類產品。

　　2021年5月，中恒集團通過“出售式重整”完成收購田七家化約55%的股權，開始布局日化美妝業務，產品品類不斷擴容和升級，產品已推出覆蓋口腔護理、衣物護理、家居護理系列合計數十個SKU產品，推動國貨“田七”家化品牌的重塑和復興。

　　核心產品順勢“以價換量”，以待蓄力突破

　　2022年中報顯示，中恒集團核心醫藥產品注射用血栓通(凍干)營收4.6億元，占其營收38.66%。2021年12月，注射用血栓通（凍干）在湖北十九省聯盟集采中確認中選，意味著采購周期內，聯盟醫療機構將優先使用集采中選藥品。相關數據顯示，本次集采中成藥價格最大降幅82.63%、平均降幅42.27%。因5月底之前各省尚未完全落實出臺具體執行規則，導致上半年經銷商采購意愿不強，普遍處在觀望狀態。由此推測，中標集采的企業市場空間被推后到了下半年集中爆發。隨著全國各地集采全面執行，集采進度節奏會加快，注射用血栓通(凍干)如可穩定已中標市場，積極拓展空白市場，將為其實現銷售回升提供有力支撐。

　　除此之外，在國家和省際聯盟集采之外，還有龐大的醫聯體采購市場。醫聯體是指區域醫療聯合體，將同一個區域內的醫療資源整合在一起，通常由一個區域內的三級醫院與二級醫院、社區醫院、村醫院組成一個醫療聯合體。我國縣級醫院服務著約9億人口，承擔著我國70%居民的醫療保健。到2025年，全國至少有1000家縣醫院達到三級醫院服務能力水平，發揮縣域醫療中心作用。在縣級市場，無論是醫院還是藥店，醫生和患者對中成藥的接受度普遍偏高。中恒集團將積極加大布局縣級市場，搶占醫聯體采購市場機會。另外，通過中標數據分析可看到，在心腦血管領域的中標品種中出現中選品規價格存在大、小規格價格基本相同、小規格中選價格遠高于大規格中選價格的價格倒掛現象，如某產品單支100mg的中選價格是200mg的中選價格的1.76倍。這種價格倒掛的產品有可能會被處方醫院束之高閣，而退讓出來的市場份額也有利于注射用血栓通(凍干)進一步拓展市場。

　　中恒集團拳頭產品注射用血栓通(凍干)是治療心腦血管疾病的中藥注射劑，具備中成藥和注射劑兩大優質屬性。根據前瞻產業研究院的觀點，我國2030年后65歲及以上人口預估占總人口的比重或將超過20%，在人口總量減少及人口老齡化加劇的大背景下，心腦血管用藥未來預計將保持快速增長，年增長率均保持兩位數，到2026年我國心腦血管疾病用中藥市場規模將達到1854億元。中藥具有“多靶點、多效應、毒副作用小”的特點，相比于西藥，在預防和治療心腦血管疾病方面更有優勢。中醫藥行業“傳承創新”發展步伐加速，《“十四五”中醫藥發展規劃》的背景下，中成藥行業具有明顯增長的趨勢。根據米內網醫院終端和零售終端數據，2020年心血管疾病用中藥市場銷售金額約達781.97億元，注射劑零售金額達387.85億元。對比同類產品，注射用血栓通(凍干)臨床療效更確切、安全性更高、靶點治療療效更佳，得益于其達到85%以上的平均制劑純度，明顯優于產品純度只有80%左右的同類產品。該產品凍干時長僅為12小時，遠優于同類產品20小時的凍干時長，生產效率明顯高于同類產品。

　　深挖OTC市場潛力，業績增速明顯

　　另外，上半年中恒集團其他普藥系列營收同比增長了41.17%，毛利率上升27.42個百分點，成為業績一大亮點。其中中華跌打丸、蛇膽川貝液、安宮牛黃丸等產品對中恒集團的業績貢獻較大，中華跌打丸更是現今我國醫藥領域唯一一個獲準使用“中華”命名的產品，品牌效應影響巨大。中藥OTC本身無集采風險，其主要受益消費升級。院外市場對中藥OTC擁有自主定價權，“核心原材料漲價+需求旺盛”雙輪驅動的價格提升，相關品牌中藥將直接受益，有助于產品保持更好的利潤空間。根據智研咨詢和米內網數據顯示，2020年中國城市零售藥店終端中成藥銷售額超過1000億元，零售端的中藥銷售額呈現逐年上升趨勢，從2015年的25.7%上漲到了2020年的28.2%，而品牌中藥又是其中的明星產品。據了解，中恒集團專門成立市場營銷部門，統籌整體營銷、策劃及推廣工作，研究制定體系化的銷售激勵機制和服務商激勵方案。同時，中恒集團還開啟了便民藥房推廣模式，通過“院外+院內”雙引擎銷售模式，并與醫貿流通龍頭企業九州通強強聯手合作拓展市場，有序加大重點產品的院外OTC終端市場開發力度，并多手段拓寬OTC營銷渠道。

　　加大醫藥研發力度，儲蓄發展資源

　　近年來，中恒集團通過對接省內外重點高校、業內頭部企業，構建學術、技術交流平臺。圍繞中藥創新藥以及獨家品種二次開發開展研發工作，同時繼續開展新藥仿創科研工作，不斷加大科研創新力度，儲備新產品。上半年研發費用6,816.48萬元，同比增長6.62%。

　　其中，藥品研發是萊美藥業的重點工作，萊美藥業目前擁有大量化學藥、仿制藥及生物制品在研，在細胞免疫治療、腫瘤靶向藥物、蛋白組學等生物醫藥創新領域同樣具備優勢產品和技術。今年，萊美藥業的艾司奧美拉唑鎂腸溶膠囊獲得《藥品注冊證書》、艾司奧美拉唑鎂原料藥《化學原料藥上市申請批準通知書》、氨甲環酸注射液獲仿制藥一致性評價，產品研發能力穩步前行。借助萊美藥業核心產品的布局，中恒集團血栓通“一品獨大”的風險有望降低。從長遠來看，中恒集團可以借助萊美藥業填補廣西相關創新藥物領域市場空白，加快仿制藥和生物藥戰略布局，構建“三七”全產業鏈和“中藥+化藥+生物藥”全新發展格局。作為控股股東，中恒集團從資金端、資源端、銷售端、研發端來協同賦能，加快萊美藥業產品轉型升級和市場拓展。

　　「國潮」食品 新品不斷

　　食品板塊是中恒集團第二大業務板塊，老字號“雙錢”，積極擁抱“國潮”，俘獲講究的年輕一代。上半年食品板塊營收1.14億元，占比9.57%。

　　雙錢實業擁有原味龜苓膏、紅豆龜苓膏、秋梨琵琶膏、龜苓寶飲料、豐衣粥食系列產品等共計120多種品種規格，獲得了發明專利9項，國內注冊商標80個，境外注冊商標13個。近年來，“雙錢”國潮食品創新不斷，雙錢實業提出“擴寬年輕產品線”、線上線下融合發力的經營理念，在秉承龜苓膏、龜苓寶、龜苓膏粉和即食粥類等傳統產品的同時，不斷擴充產品類型，開發出六堡茶、坭興陶、飲料和固體飲料、糧油、螺螄粉等種類產品。今年上半年還推出的“雙錢”風味龜苓寶、紅豆罐頭綠豆罐頭、樂吸吸荔枝龜苓膏、植物果凍、熬夜水等新品，并逐步提升年輕消費群體對雙錢品牌的認可度。

　　“田七”重整一周年 從品牌“活了”到單品“火了”

　　日化美妝板塊是中恒集團的新興板塊，有望成為中恒集團新的營收增長點。

　　去年以來，中恒集團借鑒“中藥日化”的跨界理念，2021年5月通過“出售式重整”完成收購田七家化約55%的股權，開始布局日化美妝業務，推動國貨“田七”家化品牌的重塑和復興。田七牙膏是市面上最早出現的中藥牙膏之一，曾經達成過年銷售牙膏四億支的耀眼成績，為全國老百姓熟知的國民品牌。在繼承傳統的同時，田七家化也積極創新，產品品類不斷擴容和升級。重整國貨品牌“田七”一周年，板塊從單一的牙膏產品，延伸到其他口腔護理產品、衣物護理、家居護理系列等40余款新品。依靠中恒集團旗下的國家級研發創新平臺和全國領先的中藥提取純化技術作為支撐，田七家化利用提取純化田七（三七）的多種有效成分升級日化洗護用品，不僅品牌“活了”，單品也“火了”。今年“618”線上大促中，核心品類田七口氣清新牙膏銷量就登上天貓清火牙膏銷量榜首、好評榜前十。目前，田七家化已完成國內1.4萬家門店進場。田七漱口水、口噴、洗衣液、電動牙刷等數十個SKU產品上市，產品覆蓋口腔護理、衣物護理、家居護理等。隨著線下渠道的鋪開和線上品牌的營銷推進，田七家化的業績后市將逐步釋放。

　　國企改革激發多元化活力

　　2022年中恒集團順應國企改革大潮流，在市場化經營機制、長期激勵機制和混合所有制改革等方面上取得顯著成效。

　　市場化經營機制持續發力。8月1日中恒集團公告，聘任具有“醫藥+食品飲料”雙行業背景的倪依東為中恒集團總經理。倪依東作為外部高級職業經理人引入中恒集團，打開了中恒集團市場化改革新篇章，或將促進中恒集團多元化業務和市場化的活力。

　　長期激勵機制穩步推進。中恒集團在去年推出股權激勵計劃，今年2月份成功向218名核心員工授予限制性股票，并在8月1日修改股權激勵管理辦法及方案，預留部分股權配合市場化改革完善長期激勵機制，為多元化發展夯實基礎。

　　混合所有制改革初見成效。中恒集團經過多年改革形成了以醫藥制造、健康消費為主線，以醫藥研發、中藥資源、日化美妝、醫藥流通業務為輔助，構建六大主營業務板塊的混合所有制機制，朝著多元化穩步邁進。