深耕行業二十余年，錫膏出貨量做到全球前三，唯特偶將成為微電子焊接材料第一股。

　　唯特偶（301319.SZ）即將登陸創業板上市。

　　截至目前，國內A股已上市的公司中尚無與唯特偶業務完全一致的上市公司。上市成功后，唯特偶將成為A股首家微電子焊接材料上市企業。

　　微電子焊接材料具有“小產品、大市場”的特點，深耕行業二十余年，公司與國內外眾多客戶建立了長期穩定的合作關系，主要客戶包括冠捷科技、中興通訊、富士康、奧?？萍?、海爾智家、格力電器、聯想集團、TCL、比亞迪、華為、大疆創新等國內知名企業。

　　而在錫膏和助焊劑兩個細分領域，公司也已經建立了領先地位。2019-2021年，公司連續三年錫膏產銷量/出貨量位列國內第一；助焊劑產銷量/出貨量連續三年國內第二。

　　招股書顯示，唯特偶本次公開發行股票的數量不超過1466.00萬股人民幣普通股，占發行后股本比例不低于25.00%；擬募集資金4.08億元，分別用于微電子焊接材料產能擴建項目、微電子焊接材料生產線技術改造項目、微電子焊接材料研發中心建設項目以及補充流動資金。

　　公司預計，本次募投項目建成達產后，達產年新增收入7.02億元，達產年新增凈利潤0.93億元。

圖/招股書

　　年復合增速超20% 錫膏出貨量全球第三

　　作為電子材料行業的重要基礎材料之一，微電子焊接材料主要應用于PCBA制程、精密結構件連接、半導體封裝等多個產業環節的電子器件的組裝與互聯，并最終廣泛應用于消費電子、LED、智能家電、光伏、汽車電子、安防等多個領域。

　　創立于1998年的唯特偶，專注于微電子焊接材料的研發、生產及銷售，主要產品包括錫膏、焊錫絲、焊錫條等微電子焊接材料以及助焊劑、清洗劑等輔助焊接材料。

　　近幾年，唯特偶規模持續擴張，營收、利潤年復合增速均超20%。2019年-2021年，公司實現營收分別為5.18億元、5.91億元和8.63億元，同比增速分別為10.93%、14.01%和46.07%，年復合增速22.70%；同期歸母凈利潤分別為5416萬元、6524萬元和8231萬元，同比增速分別為32.09%、20.45%和26.17%，年復合增速26.15%。

　　2022上半年，公司業績繼續高速增長，實現營收5.84億元，同比增速達66.93%；歸母凈利潤3896萬元，同比增長5.26%。

　　從產品結構上看，微電子焊接材料是公司的主要收入來源，銷售收入占比維持在80%以上。其中，錫膏是公司核心產品，2021年，錫膏實現銷售收入3.48億元，同比增長32.4%，業務收入占比40.37%。

　　值得一提的是，公司在錫膏和助焊劑兩個細分領域行業地位突出，產銷量、市占率均處于領先地位。根據中國電子材料行業協會數據顯示，2019年錫膏出貨量全球前三強企業為美國愛法、日本千住和中國唯特偶。2019-2021年，公司連續三年錫膏產銷量/出貨量位列國內第一；助焊劑產銷量/出貨量連續三年國內第二。

　　技術領先有望受益于國產替代

　　微電子焊接材料主要使用在SMT、DIP工藝中。隨著電子元器件的小型化、精細化發展，SMT表面貼裝技術的應用和發展已成為行業主流。而SMT工藝中使用的微電子焊接材料主要為錫膏，也因此帶來了錫膏市場的逐步增長。

　　然而國內錫膏市場約50%的銷售份額由外資企業所占據，如美國愛法、日本千住、美國銦泰、日本田村等知名外資企業，國產企業在產品品類及半導體、軍工、航空、航天等技術要求較高的應用領域中與其仍具有一定的差距。

　　近幾年，在中美貿易戰的背景下，國家加大了對高科技行業，尤其是集成電路、新材料等行業的扶持。在此背景下，以華為、中興通訊、?？低暤葹榇淼膰鴥瓤萍计髽I為防止關鍵技術或材料受制于國外供應商，保證供應鏈的安全穩定，也開始遴選和扶持國內優秀微電子焊接材料供應商，加快產品的進口替代，這為國內優勢行業企業逐步替代外資企業的市場份額創造了有利的市場環境。

　　錫膏的性能關鍵取決于產品的配方。此外，產品的生產工藝及制備方法也是微電子焊接材料的技術難點之一。

　　經過多年積累，公司掌握了免冷藏錫膏技術、超細粉錫膏技術、零鹵錫膏技術、助焊膏體碾磨技術、自動化真空膏體攪拌技術、焊接微觀結構分析技術、器件破壞性物理分析技術等多項關鍵核心技術，形成了涵蓋核心產品配方、生產工藝、分析檢測及產品應用檢測的核心技術體系，并不斷推動產品端、工藝端和應用端的創新突破，所研發的電子工業用焊膏等多個產品被科技部、商務部等四部委聯合評定為“國家重點新產品”。

　　華金證券認為，公司技術水平在國內處于較高水準，或有望抓住機遇實現國產替代。

　　據悉，目前公司已經成功切入到了華為，中興通訊，富士康等國內知名廠商的微電子焊接材料的國產化替代進程中。公司表示，未來將加速國產替代進程，同時布局海外市場，進一步研發新產品，滿足未來市場需求。

圖/全景路演

　　招股書顯示，本次研發中心建設項目將以公司現有研發體系為基礎，重點研發“低alpha超細粉半導體專用錫膏”、“功率半導體器件專用超高溫錫膏”、“通信模組專用超細粉錫膏”等新產品，提升公司研發水平、優化公司產品結構，拓展產品應用空間。

　　光伏行業收入增速超100% 布局新能源風口

　　微電子焊接材料的終端應用領域覆蓋消費電子、LED、智能家電、通信、計算機、工業控制、光伏、汽車電子、安防等多個行業的電子制造服務過程，具有“小產品、大市場”的特點。

　　根據中國電子材料行業協會數據顯示，我國電子錫焊料產量由2015年的12.80萬噸增至2019年的15.00萬噸，期間年復合增速為4.04%。

　　而光伏、5G通訊、新能源汽車等下游領域的快速增長，也為公司帶來了廣闊的業務發展機遇。

　　在光伏行業，據TRENA、EPIA數據顯示，全球光伏累計裝機容量由2010年的39GW增至2020年的760GW，年復合增速達34.58%。未來幾年全球光伏新增裝機規模將持續快速增長，預計2022—2025年全球光伏市場復合增長率為20%左右。

　　目前，中國已成為全球光伏行業的最主要市場之一。微電子焊接材料是光伏行業太陽能電池板等產品的基礎焊接材料，光伏市場的快速增長，也將帶動微電子焊接材料需求的爆發。

　　在通訊行業，5G時代的到來，也為微電子焊接材料帶來了增長空間。近日，工信部數據顯示，目前我國累計建成開通5G基站196.8萬個，工業互聯網高質量外網覆蓋全國300多個城市，國家工業互聯網大數據中心體系建設穩步推進。

　　招股書顯示，2019-2021年，公司抓住光伏、5G通信行業的發展機遇，使得相關代表性客戶的成交金額快速提升，最近三年公司光伏和5G通信行業的收入增速分別高達102.56%和76.78%。

圖/招股書

　　此外，公司已開始向比亞迪、寧德時代等知名新能源汽車企業的供應鏈體系供應系列產品，成功切入了新能源汽車領域。

　　今年1—8月，新能源汽車產銷分別完成397萬輛和386萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍；出口34萬輛，同比增長97.4%。8月粉，新能源乘用車批發滲透率高達30%，創歷史新高，新能源汽車銷量有望持續高增。

　　公司表示，將抓住下游應用市場快速增長的機會，以及國家產業政策的支持，利用公司的技術優勢、客戶資源優勢、供應鏈優勢，借助資本市場融資渠道，在鞏固現有市場的基礎上，積極開拓國際市場和新興市場。

圖/全景路演